Collateralized debt obligation: verschil tussen versies

'''Collateralized debt obligation''' (afgekort CDO) is de algemene aanduiding van een type [[obligatie]] waarbij zekerheid is verschaft door de aanwezigheid van onderpand ("collateral"), meestal bestaande uit vorderingen zoals een verzameling gebundelde hypotheken. Kenmerk van van CDO's is dat ze typisch zijn onderverdeeld in ''tranches'' waarbij een rangorde is bepaald voor de terugbetaling van de schuld aan de houders van iedereelke tranche. CDO's zijn te beschouwen als een vorm van [[covered bond]]s: bij die laatste term wordt geen uitspraak gedaan omtrent de aanwezigheid van een rangorde van crediteuren, hetgeen bij CDO's juist op de voorgrond staat. (Opgemerkt moet echter worden dat in de financiële wereld definities niet altijd even zuiver zijn.)

CDO's zijn financiëleals instrumentenfinanciëel dieinstrument gericht zijn op professionele marktpartijen, en niet zijn bedoeld voor particuliere beleggers. In dit artikel wordt uitgegaan van hypotheken als onderpand van de obligaties, doch dit kan men vervangen door andere varianten zoals [[credit card]] leningen.

* Er is een hoeveelheid vorderingen, bijvoorbeeld een groot aantal hypotheken of credit card schulden.

* Deze worden verkocht aan een daarvoor in het leven geroepen rechtspersoon (in het jargon "special purpose vehicle", SPV).

De gedachte achter een CDO is dat het "gemiddelde" kredietrisico dat verbonden is aan de bundel (''"pool"'') van zekerheden hiermee "uitgesplitst" kan worden: diverse typen beleggers kunnen, afhankelijk van hun bereidheid tot het nemen van risico, kiezen voor "zeer veilig" tot "riskant". Uiteraard staat tegenover het aanvaarden van een extra risico een vergoeding, tot uitdrukking komend op de hogere coupon van de riskantere tranches van de CDO. De uitgevende instelling zoals een [[hypotheekbank]] kan op deze manier de risico's die zij loopt bundelen en doorverkopen. Hierdoor worden de hypotheken van de [[balans]] gehaald en daalt het risico van de bank.

De investeerdersInvesteerders in CDO's nemen in feite de risico's op zich van een grote verzameling schulden zoals hypotheken. Men houdt rekening met een percentage huiseigenaren dat niet aan hun verplichtingen kan voldoen en rekent dit door in de prijs. Als in de verzameling hypotheken een minder dan verwacht aantal problemen zich voordoen is dit voordelig voor de investeerders. Als door omstandigheden een groter percentage van particulieren in de bundel in financiële problemen raakt en niet aan haar verplichtingen kan voldoen, boekt de investeerder een verlies. Hierdoor zijn CDO's gevoelig voor ontwikkelingen in de economie, de rentestanden en de huizenprijzen.

Hoewel CDO's zeker niet uitsluitend verantwoordelijk kunnen worden gehouden voor de daarin gerezen problemen, kan wel gezegd worden dat de risico's die verbonden zijn aan de equity tranche en in mindere mate de mezzanine tranche wel zeer duidelijk naar voren gekomen zijn. In juli 2007 leidden problemen rond CDO's in de portefeuille van twee hedge funds, beheerd door de Amerikaanse bank Bear Sterns, bijna tot een faillissement van die hedge funds. [[Bear SternsStearns]] was genoodzaakt om aanmerkelijke bedragen in een reddingsoperatie te steken.